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快时尚模式存疑? 高库存吃掉了“中国zara们”

来源:LADYMAX时尚网责任编辑:dodo时间:2012年06月26日 11:40
     今年春夏装销售放缓,加之成本上涨致出厂价普涨10%到15%,国内服装批发产业迈入“大库存”时代。截至5月,84家纺织服装、皮毛业上市公司2011年报已经全部出炉,创历史新高的库存成为今年服装纺织企业普遍遇到的问题。数据显示,去年84家上市公司合计库存达708.32亿元,比2010年增长了25%。其中,有72家公司的库存超过亿元;12家公司库存过10亿元。

      曾经被中国服装业视为新救星的zara“快时尚”模式,如今却开始指向高库存的不归路。海澜之家、美斯特邦威、凡客、搜于特等等以“快时尚”为特色的平价服饰,库存增幅都开始远远超过其销售增幅。

      5月中旬,海澜之家IPO出局,让外界看到了这类公司的高库存之困。其招股书显示,截至2011年末其存货达38.63亿元,同比增134.10%,占总资产高达56.82%。

      从它的招股说明书来看,海澜之家所创造的“轻资产”品牌模式运营,导致其存货率很高。该模式可简言之为:将产品生产环节以包工包料方式外包给生产商,下游则通过快速增加的加盟店、商场店和直营店销售产品。自己经营的重点放在品牌运营、产品设计和供应链管理环节。为了快速铺货,海澜之家的加盟店快速扩张,其门店2009年底为655家,2011年就增至1,919家。门店的销售收入中有90%以上来自加盟店。

      这种方式虽然可使得海澜之家销售规模快速放大,但以委托代销的方式而非买断方式由门店(不含直营店)销售产品,门店陈列或存放的所有产品均为公司存货。2011年末存货中自产和买断的存货余额为1.8亿元,占期末存货余额的4.67%。而且只要终端销售不畅,就会出现存货迅速堆积。海澜之家存货中超过6个月以上的库龄的存货有6。23亿元,占总存货余额的比例40.87%。

      此外,这种快速扩张除了带来存货比例的迅速上升,还导致其周转率下降。海澜之家2011年、2010年、2009年的存货周转率分别为0.77、0.88、0.79,也就是存货460多天才能周转一次。同为男装品牌的七匹狼2010年的存货周转率为3.68,报喜鸟为1.74,都比海澜之家高出一倍以上。但对应其近39亿元的存货,海澜之家只计提了820万元的存货跌价准备,颇似掩耳盗铃。

      “由于高额的存货每年都需计提减值准备对利润冲击很大,同时大量加盟店的商业模式让收入很难完整地核查,服装类企业面临盈利的真实性和持续性两大硬伤,成为首发被否的重灾区。”有资深投行人士认为。公开信息显示,2011年11家拟IPO服装企业只有5家过会,其中山东舒朗、南京维格娜丝、上海利步瑞、珠海威丝曼、福建诺奇、深圳淑女屋均因为存货或加盟商业模式的问题首发被否。

      另一个将平价快时尚贯彻得更彻底的是东莞的服装企业搜于特,它一年能推出5,000多个款式,主攻三四线城市的年轻消费者。曾经在2010年上市开盘时创造出每股估计超过百元的记录,但如今股价只剩30多元。2011年公司对前期销售扩张过于乐观,存货同比增加1.4倍。2012年为消化库存,公司将部分过季产品低价销售给加盟商,使得毛利率同比下降4个百分点。一季度公司存货仍在3.9亿元的高位,超过其一季度3.18亿元的营业收入。

      美斯特邦威是内地最早提出要学习ZARA “快时尚”的品牌,但它同样逃不脱库存增长快于销售增速的命运。2010年一季度,美邦的存货仅7亿元;2011年一季度,美邦的季末存货达到了31.6亿元,上升幅度超过300%。今年一季度虽然稍有改善,但库存仍为23亿元,营收额为26亿元,库存量仍占营收额的88%以上。

      申银万国报告显示,美邦2012年春夏新款库存约为2.5亿元,2011年秋冬款库存为7亿元,这些可以视为正常运营库存,但其余可视为过季商品。而2011年美斯特邦威的净资产为41.3亿元,其2012年一季度末的过季服装库存,就占了其净资产的30%左右。

      即使是完善学习了ZARA买手制度,并以快速销售见长的电商凡客诚品,高库存也成了它上市的拦路虎。截至2011年9月30日,凡客库存达到14.45亿元,几乎是其2011年销售额的一半。而这14.45亿元还仅是成本价。

      服装行业的周期和其他产品不同。服装一般是由品牌公司先把下一个销售季节的款式设计出来,召开订货会,专卖店和经销商到会上选择自己认为符合顾客要求的产品,然后下订单,企业再根据订单和计划人员的计划安排生产,选择一个特定的时间上市。服装从设计到推向市场的平均时间为一年到一年半,但一个系列的产品通常在商店里的出售周期为两到三个月。

      像凡客、海澜之家、美斯特邦威这样模仿快时尚的公司,则打破了一年两季的局限,上货时间快、平价和紧跟时尚潮流。它们通过平价、直销降低价格水分,以快速增加的终端销售网络来实现规模扩张。

      但是,当中国zara们对后期市场过于乐观,没有精确的数据支持其进行对订单、库存、SKU(库存进出计量单位)该如何匹配,就很可能出现生产量的大跃进。一旦它卖得不够“快”,库存便会出现肠梗阻。

      此外,广州大型一线批发市场的高管大多对记者透露,在中国,大多数服装企业没有专业的市场调研人员,信息的提供者都是一线营业人员。这些人员对于市场趋势分析、、销售及市场动态的信息采集归纳、共享处理能力不足,令企业最终只能凭感觉研发及生产新产品。以凡客为例,2011年其生产品类无序扩张,做了女装,鞋子、家纺乃至化妆品。凡客的CEO陈年有一次巡视某个仓库,甚至发现堆满了没有卖出去的拖把和电饭煲。一个拖把的售价可能只和快递费用差不多,这样的无价值库存吞噬了凡客大量现金流。

      国内其他服装品牌,也都存在相当数量的库存,但它们大都已经习惯于此。这些品牌的库存,可以通过年终大促、店庆、大减价、outlet以及二三线城市集中消化等各种方式消化。因为吊牌价很高,大比例减价后还是很有吸引力的。但是像凡客、美斯特邦威、海澜之家这些以直销、平价为主的快时尚品牌,当出现滞销款式时,很难再像线下品牌那样靠大折扣促销来消化库存。

      平价服饰品牌的“库存危机”只是一个表象,反映出这个行业经历十年高速发展后逐渐暴露出品牌、供应链管理和渠道政策上的诸多问题。中投顾问轻工业研究员朱庆骅认为,一般来说,库存范围在10%~20%被视为安全库存,这是服装企业可控范围之内的。而要使库存量处于安全范围关键是实现产销信息的对接,实时关注市场信息,并对市场信息加以处理分析,形成以周期为单位的销售排行,对销售量高和低的款式分别罗列,从而把握市场具体情况,对库存量实行调整。
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