百丽前晚公布2012业绩让人失望，股价昨大跌16.78%至15.28港元，创2007年5月上市来最大单日跌幅。看来历时超过一年打折去库存还要持续。百丽近年不断收购，体系日益庞大，部门有些各自为政，协同效应大打折扣。

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　　业内人士分析认为，除受消费者购买力缩水的影响外，业绩增长乏力与其新开店的利润回报尚未稳定有关，此外，去年百丽收购了相应的销售渠道，其贡献或也不理想。

　　消费者购买力缩水

　　2月20日晚间，百丽国际发布公告称，公司预测去年净利润较2011年将轻微增长，料去年盈利接近市场预测较低端。

　　公司称，知悉有分析预计，其截至2012年12月底止年度净利润在42.87亿至48.54亿元，公司预期经审核的净利润将处于上述预测区间的接近较低端。2011年，百丽净利润为42.38亿元，同比增幅约24%。

　　中投顾问轻工业研究员熊晓坤认为，“总体来说百丽去年的表现处于行业平均水平。”对于公司去年净利润仅有微小增幅，他认为有两方面的因素。首先，百丽市场定位中高端，受宏观经济走势低迷影响，消费者购买力缩水。其次，去年四季度，公司新增店铺数百个，要在今年才可能获得较稳定的利润回报。

　　服装独立观察员马岗告诉《每日经济新闻》记者，百丽净利润微增或与其此前的收购有关，在他看来，这些收购后续的产出贡献或许并不理想。去年，百丽以8.8亿元人民币收购BigStepLimited全部权益。据悉，BigStep在多个省市经销Nike和Adidas的产品，并拥有600家自营门店。

　　作为国际运动品牌的代理商，百丽在运动服饰上超过85%的销售均由Nike和Adidas品牌贡献。马岗则表示，虽然耐克在其运动服饰的销售上占有相当比重，但占百丽整体销售比例并不大，百丽业务的主要部分仍是鞋类自有品牌。

　　整体复苏尚待时日

　　此前，百丽称2012年第四季度内地零售店铺数目净增889间，同期鞋类业务销售增长3%，运动服饰业务的同店销售增长则为10%。

　　上述零售数据被公布后，汇丰即发布报告认为百丽同店增长应在去年见底，并预测其今年鞋类及运动服同店增长分别为7.5%及5%。随后，其上调了百丽的目标价并将评级由“减持”上调至“中性”。

　　更有分析人士指出，百丽等本土中档服饰类品牌已有复苏的迹象，且内地服饰类企业进入去库存的时间已有三年左右，市场领先品牌有可能在2013年从坠落期进入崛起期。

　　对此，熊晓坤则持不同观点。“第四季度往往有‘春节行情’，其营运数据的改善不能真正反映企业实力的提升和整体环境的改善。”在他看来，百丽作为市场领先品牌的确将率先进入崛起期，但是从百丽的盈利情况看，公司并没有出现实质性好转。

　　熊晓坤还指出，内地服饰性企业真正出现回暖需要等宏观经济形势扭转之时。在库存处理上，虽然百丽的表现优于行业平均水平，但品牌进入崛起期还需参看企业盈利水平及市场份额扩大情况等指标。

　　马岗也认为，部分品牌的复苏并不具备代表性，一些品牌情况的好转也仅是短期内的反弹，并不稳定。他表示，从宏观层面来看，整体消费好转的迹象并不明显。(LM)